上证报中国证券网讯（记者张骄）北京时间12月2日凌晨，伦敦现货白银价格首次突破58美元/盎司，续写新高纪录恒运资本，盘中最大涨幅超4%。至此，现货白银年内累计涨幅已超100%，成为本年度名副其实的贵金属“领涨王”。
美联储货币政策转向是此轮贵金属定价的关键变量。12月2日，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率升至87.6%。这一明确的宽松信号，正在重塑白银的金融属性。
此外，分析报告显示，纽约COMEX白银期货进入交割期，白银供应趋紧。这一市场预期也为白银的火爆再添“一把柴”。
降息预期升温催化“超级行情”
在美联储货币政策宽松预期与全球供应趋紧的双重推动下，白银掀起“主升浪”。
五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩告诉上海证券报记者，现任美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束恒运资本，而他的继任者将对美联储后续数年的货币政策倾向产生显著影响。
美联储官员近期的鸽派言论强化了上述预期。近日，美联储理事米兰、沃勒均表态支持降息。此外，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯日前也表示，美联储“近期”仍可能降息，而不会危及其通胀目标。
从年内行情轨迹看，白银“牛市”追随黄金，但爆发力更强。
兴业研究外汇商品部总经理助理、高级研究员张峻滔接受上证报记者采访时表示，今年白银走强，既源于金价上涨大背景下其相对低估值的修复行情，也源于其期货保证金低、投机性强的特性所带来的高价格弹性。
冲高后仍需警惕多重风险
银价冲顶既是美联储宽松预期回归下贵金属市场走强的缩影，也折射出其自身面临供应趋紧问题。
国贸期货贵金属与新能源研究中心研究员白素娜表示，白银受供应担忧加剧影响，加上海外感恩节假期，市场流动性较差以及芝商所交易系统宕机，进一步放大市场投机情绪，从而推动银价大幅走高。
“纽约COMEX白银期货12合约进入交割期，在库存紧张情况下，多头资金通过大量增持ETF推高银价，其上方有望触及60美元。”广发期货贵金属研究员叶倩宁认为。
不过，钟俊轩认为，当前银价的偏强走势，更多受宏观层面影响，而非现货层面的压力。截至12月1日下午，纽约COMEX白银期货12合约持仓量为2907手，折合白银现货为452吨，而截至11月28日，纽约COMEX白银的总库存为14207.2吨，远高于近月合约持仓水平。短期内，外盘白银市场还难言“交割困难”。
白银库存趋紧推动伦敦白银同业拆借和租赁利率维持在11月以来的高位，并有进一步上行迹象，表明市场做空成本增加。不过从具体数据来看，现货紧张程度与历史峰值相比仍有差距。截至12月1日，伦敦银一月期现货租赁利率为6.38%，远低于10月初现货偏紧时约40%的区间高点。
白素娜表示，短期内贵金属价格料将维持偏强运行。但需要密切留意的是，12月纽约COMEX白银期货的交割情况，未来供应紧缺局面一旦得到缓解，或纽约市场12月实际交割量不及市场预期，银价仍可能面临剧烈波动的风险。叶倩宁认为，价格短期急涨使交易拥挤风险上升，投资者在摸高过程中需控制仓位。当积累一定浮盈后，建议适当锁仓，避免多头回补等带来回调。
展望明年恒运资本，张峻滔认为，由于黄金上涨的逻辑尚无变化，白银还是有望延续强势，但价格波动通常会比黄金更剧烈。
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